Nicio firmă nu este o insulă. Toate încheie contracte și concurează cu altele. În schimb, atunci când șefii decid că o anumită relație ar fi mai bine guvernată prin fiat, o firmă poate achiziționa o alta. Între acești poli există o mulțime de modalități prin care firmele pot combina capitalul, cunoștințele sau alte resurse. Fără a lega complet nodul.
Astfel de aranjamente intermediare câștigă favoruri în întreaga economie, de la tehnologie și inteligență artificială (IA) la construcția de automobile și energie. În timp ce preluările de companii au stagnat în 2023, numărul de societăți mixte (jv) și parteneriate a crescut cu 40%, potrivit companiei de consultanță Ankura.
Acestea sunt deosebit de populare în domeniile în care se produc schimbări tehnologice rapide și în locurile predispuse la protecționism. Care afectează în prezent atât țările bogate, cât și pe cele sărace. Pe măsură ce barierele în calea comerțului cresc, ratele ridicate ale dobânzilor continuă să muște. Iar autoritățile de reglementare sunt reticente la preluări, astfel de legături devin modalitățile preferate pentru extinderea unui imperiu comercial, după cum ilustrează acțiunile recente ale unor firme precum Disney, Ford și Microsoft. Numiți-o epoca cvasi-fuziei.
Împărțirea proprietății
Atunci când domeniul de cooperare este clar, firmele aleg adesea să împartă proprietatea asupra unei entități separate. Asta prin intermediul unei întreprinderi comune. În februarie, Disney a anunțat un nou serviciu de streaming sportiv care reunește propria sa rețea espn cu conținutul a doi rivali din domeniul divertismentului, Fox și Warner Bros Discovery. Săptămâni mai târziu, Disney a anunțat o mișcare similară în India. Atunci și-a unit forțele cu Reliance. Unul dintre cele mai mari conglomerate indiene, într-o tranzacție de 8,5 miliarde de dolari.
Multe dintre construcțiile recente sunt mai neclare. Microsoft a încheiat parteneriate cu cei mai importanți producători de modele IA din lume: Openai din San Francisco, Mistral din Paris și, luna aceasta, g42 din Abu Dhabi. Investițiile realizate de cea mai valoroasă companie din lume îi vor conferi participații minoritare în Mistral și g42. După ce a sprijinit Openai cu 13 miliarde de dolari, deține o participație minoritară în filiala cu scop lucrativ a producătorului de chatgpt.
Parteneriatele sunt cheia
În luna februarie a anului trecut, producătorul auto american Ford a anunțat un parteneriat cu catl, un gigant chinez al bateriilor. Asta pentru a construi o fabrică de baterii în valoare de 3,5 miliarde de dolari în Michigan. Firma chineză ar urma să furnizeze know-how-ul prin intermediul unui acord de licență. Dar nu ar deține o participație în cadrul proiectului. Dacă America reușește să forțeze proprietarul chinez al TikTok, ByteDance, să vândă aplicația de socializare sub sancțiunea unei interdicții în America, aceasta ar ajunge probabil în mâinile unui consorțiu de firme americane.
Cvasi-fuziunile nu sunt ceva nou. Firmele se asociază de mult timp pentru a gestiona costurile proiectelor, noile tehnologii și guvernele obsedate de producție. Anul acesta, Renault din Franța și Nissan din Japonia sărbătoresc un sfert de secol de existență a celei mai mari alianțe din acest sector. La care Mitsubishi, o altă firmă japoneză, s-a alăturat în 2016. cfm International, deținută în comun de ge Aerospace, o firmă industrială americană, și Safran, una franceză, produce motoare de avion încă din anii 1970.
Parteneriate încă din 1990
În anii 1990, notează Melissa Schilling de la Universitatea din New York, companiile s-au grăbit să formeze noi parteneriate. Asta pentru a profita de noua tehnologie a momentului: internetul. Țările în curs de dezvoltare, inclusiv China, au obligat de mult timp firmele străine care doresc să profite de forța de muncă ieftină și de piețele vaste să cedeze tehnologia prin intermediul unor societăți mixte cu parteneri locali.
Lumea mai complicată de astăzi duce la aranjamente mai complicate. Un punct fierbinte este, din nou, construcția de automobile. Această industrie este în curs de transformare datorită trecerii de la motoarele cu combustie la vehiculele electrice (evs), și datorită temerilor legate de dezindustrializare, în condițiile în care producătorii chinezi de automobile domină piața.
Fuziune între producătorii auto
În luna octombrie a anului trecut, Stellantis, formată prin fuziunea în 2021 a Fiat Chrysler și a psa Group, proprietarul Peugeot și Citroën, a anunțat achiziționarea a 20% din Leapmotor și înființarea unei societăți mixte pentru a construi și a vinde în străinătate automobilele producătorului chinez de vehicule electrice. (Cel mai mare acționar al Stellantis deține, de asemenea, o parte din compania mamă a The Economist).
În luna următoare, Renault și Nissan au ratificat un nou pact, mai flexibil, cu participații încrucișate mai egale. În martie, Nissan și Honda, un alt rival japonez, au declarat că analizează un parteneriat strategic pentru dezvoltarea de vehicule electrice.
Multe dintre noile întreprinderi din domeniul construcțiilor auto nu au ca scop fabricarea de automobile. Cel puțin nu în mod direct. Anul trecut, Stellantis a cumpărat aproape 20% din McEwen Copper, o mică companie minieră, ca parte a unui acord (care implică și Rio Tinto, un gigant) pentru a extrage metalul roșu în Argentina.
Acel cupru ar putea ajunge în cele din urmă în Kokomo, Indiana, unde Stellantis deține 49% din două fabrici de baterii construite împreună cu Samsung sdi. O firmă sud-coreeană de baterii deținută parțial de gigantul electronic cu același nume. Stellantis face parte, de asemenea, din ionna, o asociere în participațiune între șapte producători de automobile care intenționează să construiască 30.000 de stații de încărcare în America.
Firmele sunt conștiente de pericole
Microsoft, cea mai ambițioasă firmă de tranzacții din lume, este conștientă de pericolele pe care le reprezintă o birocrație mai stufoasă. Achiziția sa în toată regula a Activision Blizzard, un dezvoltator de jocuri video, a durat aproape doi ani. Și a fost aproape deraiat de trustbusters. Colosul software a început să lucreze cu Openai în 2016. 13 miliarde de dolari mai târziu și integrează modelele Openai în produsele sale pentru consumatori și întreprinderi. În umbra turbulențelor de la startup, care în noiembrie au dus la concedierea și reangajarea rapidă a șefului său, Sam Altman, Microsoft a început să își răspândească pariurile.
Investiția de 16 milioane de dolari în Mistral, anunțată în februarie, poate fi mică. Dar ajută la aducerea pe orbita Microsoft a celei mai bune șanse a Franței de a deveni o superputere în domeniul informaticii. Chiar mai creativ, în martie, Microsoft a uimit lumea tehnologiei cu un acord „fără acord” prin care angajații de rang înalt de la Inflection ai, un alt creator de modele, au plecat la Microsoft.
Acord neobișnuit cu o firmă
Se pare că ceilalți investitori ai startup-ului sunt compensați printr-un acord neobișnuit de licențiere. (Unul dintre fondatorii lui Inflection face parte din consiliul de administrație al societății-mamă a The Economist). Tranzacția de 1,5 miliarde de dolari a Microsoft g42 este jumătate parteneriat și jumătate diplomație cu miză mare. Afacerea a venit cu speranța unei cooperări mai strânse în domeniul IA între guvernele american și emiratez.
Succesul valului de cvasi-fuziune este greu de prezis. Cu toate că alianțele trec mai ușor de birourile autorităților de reglementare și ale politicienilor decât preluările, ele pot fi totuși desființate. Anul trecut, American Airlines și JetBlue, un alt transportator, au pus capăt alianței lor pe coasta de est a Americii. Asta după ce au fost dați în judecată de Departamentul de Justiție. Noua întreprindere sportivă a Disney este analizată cu atenție de arbitrii antitrust. La începutul acestui an, Comisia Federală pentru Comerț, un alt polițist antitrust american, a deschis o anchetă privind afacerile ai.
Autoritățile de reglementare europene și britanice fac zgomote similare
Afacerile transfrontaliere, în special, pășesc pe o cale îngustă. Asocierea în economiile emergente a necesitat întotdeauna o gestionare atentă, ca nu cumva firmele locale cu legături politice să se întoarcă împotriva partenerilor lor străini sau ca o întreagă jurisdicție să devină neinvestibilă. Renunțarea la piețele libere în Occident a globalizat, într-o anumită măsură, această incertitudine politică.
Flexibilitatea inerentă unui parteneriat sau a unei întreprinderi comune, dar absentă în cazul unei preluări totale, ar putea face ca aceste structuri să fie mai acceptabile din punct de vedere politic. Dar chiar și tranzacțiile concepute pentru a evita să se pună în pericol pot fi supuse controlului. Deși parteneriatul dintre Catl și Ford nu implică o investiție de capital din partea firmei chineze, acest lucru nu i-a împiedicat pe legislatorii americani să ceară o examinare atentă a tranzacției.
Poate că cea mai mare amenințare la adresa noilor parteneriate este reprezentată de parteneri. Alinierea stimulentelor firmelor este, în mod notoriu, dificilă. Datele esențiale ale cvasi-fuziunilor sunt ținute secrete, oferind acționarilor puține informații despre ceea ce au convenit șefii. Nu e de mirare că disputele sunt de zece bani.
Fuziunile sunt pentru a rămâne
În martie, un judecător american a decis că Walmart poate pune capăt parteneriatului cu Capital One. După ce supermarketul și furnizorul de carduri de credit s-au certat în legătură cu termenii acordului lor. Un joc de șah lingvistic tensionat a pus pe jar industria petrolieră. ExxonMobil se războiește cu Hess, un rival mai mic, cu privire la ceea ce ar trebui să se întâmple cu JV-ul lor din Guyana, în cazul în care Hess se vinde către Chevron, supermajorul american rival al Exxon.
O încetinire globală a vânzărilor de vehicule electrice va pune presiune asupra noilor construcții corporative ale constructorilor de automobile. Ford a redus deja planurile pentru fabrica sa de baterii din Michigan. Fiind o tehnologie nouă, IA ridică întrebări inedite cu privire la aspecte precum siguranța sau drepturile de autor. Care nu se pretează neapărat la un proces decizional comun. Cvasi-fuziunile sunt aici pentru a rămâne. Multe dintre ele s-ar putea dovedi doar cvasi-succesive, informează theeconomist.com
