Un an dificil pentru acțiunile americane se încheie, dar durerea pieței ar putea fi departe de a se fi terminat, deoarece investitorii se pregătesc pentru o recesiune așteptată în 2023.
Cu doar câteva zile de tranzacționare rămase din 2022, indicele de referință S&P 500 (.SPX) a scăzut cu 19,8% de la începutul anului și se îndreaptă spre cel mai mare declin anual din 2008 încoace, în timp ce Rezerva Federală își pregătește cel mai agresiv ciclu de înăsprire a politicii monetare din ultimele decenii pentru a combate inflația în creștere.
În timp ce inflația nu a fost încă domolită, atenția Wall Street se îndreaptă spre potențiala consecință a majorărilor de rate ale Fed: o încetinire economică în 2023.
Printre firmele care prevăd cel puțin o recesiune ușoară se numără BlackRock, cel mai mare administrator de active din lume, Barclays și Oxford Economics. Managerii de fonduri care au participat la un sondaj BofA Global Research au numit o recesiune globală profundă și o inflație ridicată persistentă ca fiind cele mai mari riscuri ale pieței, 68% dintre aceștia prognozând o recesiune netă ca fiind probabilă în următorul an.
Îngrijorările legate de recesiune se filtrează, de asemenea, în prețurile activelor, în timp ce curba de randament a Trezoreriei este inversată de la începutul anului 2022, un semnal care a precedat recesiunile din trecut.
„Consensul este destul de clar că va exista o recesiune în 2023”, a declarat Chuck Carlson, director executiv la Horizon Investment Services. „Problema este cât de mult a decontat deja piața o recesiune, iar aici devine puțin mai spinoasă”.
Îngrijorarea că Fed își va menține poziția de ,,hawkish” (se refera la politica monetara dura sau rata dobinzii mai mare) a contribuit la scăderea S&P 500 cu 1,45% joi. National Bureau of Economic Research, arbitrul oficial al recesiunilor, le declară de obicei în retrospectivă, iar creșterea consistentă a locurilor de muncă în acest an face mai puțin probabilă începerea deja a unei recesiuni.
Ce ar presupune o recesiune?
Dacă o recesiune începe anul viitor, acțiunile ar putea fi pregătite pentru o nouă cădere nervoasă: Conform datelor istorice, o piață bear nu a atins niciodată un minim înainte de începutul unei recesiuni. „Dacă nu suntem în recesiune acum, dar intrăm în recesiune, asta ar însemna că o retestare a minimelor din octombrie și o depășire a acestora este foarte posibilă în prima jumătate a anului”, a declarat Ed Clissold, strateg șef pe piața americană la Ned Davis Research.
S&P 500 a marcat în octombrie un minim de închidere al anului 2022 de 3.577,03, cu puțin peste 6% sub nivelul actual.
Acțiunile au performanțe slabe în timpul recesiunilor economice, S&P 500 scăzând în medie cu 29% în timpul recesiunilor de la al Doilea Război Mondial încoace, potrivit Truist Advisory Services. Indicele a scăzut cu puțin peste 25% în octombrie față de maximul său record de închidere din 3 ianuarie.
De asemenea, acțiunile ar putea înregistra anul viitor o mișcare mai mare decât de obicei. Indicele S&P 500 a oscilat cu cel puțin 10% în ambele direcții în anul care a urmat unui declin de 15% sau mai mult, potrivit Bespoke Investment Group.
roșu – scădere de la vârf la bază
albastru – 1 an mai târziu de la punctul minim, sursa foto Reuters
Veniturile au fost supraestimate?
Investitorii evaluează, de asemenea, în ce măsură încetinirea creșterii economice a fost luată în considerare în câștigurile companiilor.
Conform estimărilor consensuale ale analiștilor, profiturile S&P 500 ar urma să crească cu aproximativ 5% în 2023 și să înregistreze cel puțin o ușoară creștere de la an la an în fiecare trimestru al anului viitor, potrivit Refinitiv IBES. Cu toate acestea, câștigurile scad cu o rată medie anuală de 24% în timpul recesiunilor, potrivit lui Clissold, ceea ce lasă o mulțime de dezavantaje pentru profituri în cazul unei încetiniri.
„În general, acțiunile urmează câștigurile”, a declarat Matt Peron, director de cercetare la Janus Henderson Investors. „Dacă creșterile de rate durează aproximativ un an pentru a trece prin sistem, suntem încă la șase luni distanță de adevărații dinți ai acestora.”
Un wild card ar putea fi dacă prețurile de consum, care au crescut mai puțin decât se așteptau în noiembrie, pentru a doua lună consecutiv, se vor reduce suficient de repede pentru a permite Fed să înceteze să mai majoreze ratele atât de curând pe cât anticipează Wall Street.
În timp ce mulți investitori cred că ratele vor atinge un nivel maxim undeva la mijlocul anului 2023, factorii de decizie politică au declarat la începutul acestei luni că rata dobânzii de referință va trebui să crească anul viitor la un nivel mai ridicat decât se anticipa anterior pentru a răci prețurile de consum.
„Accentul pieței se mută de la preocupările legate de inflație la cele legate de creștere”, a declarat Mona Mahajan, senior investment strategist la Edward Jones. „Dacă există șocuri inflaționiste neprevăzute, acest lucru va deraia narațiunea.”
Cu toate acestea, strategii chestionați de Reuters luna trecută se așteaptă ca S&P 500 să încheie anul 2023 la 4.200, cu aproximativ 10% peste nivelurile actuale. O modalitate prin care acest lucru s-ar putea întâmpla este dacă o recesiune lovește la începutul anului 2023 și se termină rapid. În medie, piețele bear au atins minimul cu patru luni înainte de sfârșitul unei recesiuni, potrivit lui Clissold, de la Ned Davis.
Dacă o recesiune se termină până la sfârșitul anului 2023, „până în momentul în care vom intra în a doua jumătate a anului, am putea avea în față o nouă piață ascendentă”, a spus el.
